世爵用户登录平台-耀才证券植耀辉:ATM港交所势强 维他奶宜观望

世爵用户登录平台-耀才证券植耀辉:ATM港交所势强 维他奶宜观望

  耀才证券研究部总监 植耀辉

  大市方面,腾讯(00700)继续发功,令大市冲高至24,900点之上。当然,论近期强势,除ATM外肯定要数港交所(00388),始终有第二上市憧憬,而且近日成交亦普遍维持在千亿元水平,肯定有利其业务表现。不过,其股价短期走势过往亦较易受市场气氛左右,故除非港股能出现突破,否则股价料须先“抖抖气”了。

  另外,原先想跟大家跟进大家乐(00341)业绩表现,但发现大快活(00052)将于下周二公布业绩,故下周再作分析,今日先谈另一只已出全年业绩之公司维他奶(00345)。维他奶虽然股东应占溢利倒退23%,但已较发盈警时之倒退25%-35%为好。而单计下半年业绩,股东盈利仅得266.9万元,同比大跌98.5%,不过亦总比录得亏损好。而且因受影响,业绩差亦是预期之内,故股价在绩后不跌反升。不过笔者认为,维他奶前景仍充满相当多不确定性,特别是内地发展增速放缓以及竞争加剧两大因素,值得投资者关注。

  随着本地业务日趋饱和,维他奶亦早布局内地发展。事实上早年表现相当出色,在17/18年度,当时增速达到38%。由于有可观增长,令其一举变成备受市场瞩目之“内需股”,估值亦进一步获上调;不过到18/19年度,增速已放慢至25%,而上/下半年增速更分别为32%及13%。到19/20年度,上半年增速其实已放缓至只得8%,下半年受影响,倒退近23%。当然,集团憧憬内地业务将于下年逐步重拾增长,但能否如愿仍有待观察。

  另外一个要留意的地方,就是现时内地植物蛋白饮品竞争激烈。据资料显示,于2014-2018年期间,中国市场包装豆奶饮品(包括豆浆)年复合销量和销售额增长分别为9.3%和12%,同期牛奶增幅只得1.1%及4.6%。所以伊利、达利食品及维维等企业亦相继进军豆奶市场。维他奶过去较着重于一二线城市,在该些地区发展有相当优势;然而到三四线城市,竞争则变得相当激烈,而且还要面对地区品牌挑战。所以过去数年,维他奶在推广开支持续增加,亦变相削弱盈利表现。

  最后,以现价计维他奶估值不算低,若未来中国业务未见太大改善,估值或会被下调。故现阶段暂不建议大家吸纳。

  笔者并未持有相关股份

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责任编辑:李双双

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